马云

阿里巴巴与大股东雅虎的关系日益剑拔弩张，互联网版本的“国美控制权之争”可能要在阿里巴巴身上上演。

文/记者薛松

对于阿里巴巴多次要求回购股票及“驱逐”雅虎的提案，雅虎首席执行官卡罗尔·巴茨周三晚间表示，公司不但没有出售其在阿里巴巴集团所持39%股份的计划，而且今年晚些时候将“可能”加入这家中国互联网巨头的董事会。这意味着，按照2005年的收购协议，今年10月后，雅虎将成为阿里巴巴真正的第一大股东，而马云有可能失去对阿里巴巴的控制权。

昨日，阿里巴巴方面回应称，现在下结论还太早，两家公司的博弈可能还需很长时间。

回购方案遭雅虎拒绝

2005年，雅虎以10亿美元和雅虎中国业务作价，换取了其在阿里巴巴集团近40％股权。五年后，雅虎这桩投资获得了极其丰厚的回报。以香港上市阿里巴巴B2B业务目前市值约96亿美元计算，雅虎持有此部分业务价值至少达27亿美元。

“现在出售股份显然不合算。”有内部人士说，如果算上阿里巴巴集团未上市资产，雅虎的投资回报前景更诱人。雅虎目前拥有阿里巴巴集团39%股份，也即拥有阿里巴巴集团旗下支付宝、淘宝网、阿里云、中国雅虎等子公司39%股份。如果假设未上市的支付宝和淘宝网分别估值为100亿美元和200亿美元，雅虎拥有在整个阿里巴巴中的价值接近150亿美元。

尽管阿里巴巴多次希望回购雅虎持有股份，但有内部人士说：“出于自身利益的考虑，雅虎不急于抛售阿里巴巴， 如果雅虎坚持持有这部分股份直至淘宝网和支付宝上市，这些股份可能会给雅虎带来更大的回报。”他认为：“雅虎同时也不会限制阿里巴巴的发展，道理很简单：一方面犯不着，另一方面雅虎靠自己也无法搞掂中国市场。”

阿里巴巴2007年香港上市招股书显示，雅虎与阿里巴巴集团于2005年签订的协议中曾规定：阿里巴巴集团的董事会由四名董事组成，分别由阿里巴巴集团管理股东指派两名，雅虎和软银各指派一名。

雅虎控制权10月将加强

雅虎将在今年10月获得阿里巴巴董事会的第二个席位，雅虎在阿里巴巴集团董事会的话语权将进一步增强，其委任的董事数目将超过阿里巴巴管理层，或者至少与之相当。同样自2010年10月开始，持股阿里巴巴集团39%经济权益的雅虎，其投票权将从当时条款约定的35%增至39%，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%，软银保持29.3%的经济权益及投票权不变。这意味着，在即将到来的这个月，阿里巴巴管理层的投票权将由超过雅虎0.7个百分点，转变成低于雅虎7.3个百分点。

在股权回购案遭拒后，阿里巴巴要想强制回购股票也非常困难，唯一的可能是联合第三大股东软银。软银目前持有29.3%阿里股份，并在董事会中占一个席位。马云若得到软银协助，那么其投票权将扩大到61%，则能获得控制权。

马云地位面临挑战

在双方2005年签订的协议中，曾有相关条款规定：“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”，这一条款将于今年10月到期。也就是说，届时的阿里巴巴集团董事会将有权力决定继续保留或辞退马云目前的CEO管理职位。

但有阿里巴巴内部人士分析说：“马云地位肯定不会变！估计董事会也不会这样做。”道理很简单，如果逼马云离开，谁又能比马云更合适呢？雅虎在短时间内能接手阿里巴巴的各线业务吗？雅虎怎能比原团队做得更好？如果没有解决好这些问题，董事会也不会轻举妄动地让现有管理层“走人” ，这也是阿里巴巴与国美的最大区别之处。

可以预见，两家公司的博弈还将持续很长时间，雅虎CEO巴茨公开表示称，正是因为马云试图推动淘宝上市并“收回阿里巴巴股份”，两家关系才会变得紧张。从中看出，只要阿里巴巴不急于回购股票和驱逐雅虎，雅虎也就不会改组董事会和驱逐马云。或许只有等到淘宝、支付宝上市，雅虎从中获益最大化后，才有将股份交出的可能。